落難股利福國際(HKEX:1212)

最新動向: 經常從港交所公告中得知大劉家族是宇宙房企恆大(HKEE:3333)的忠實投資者。原來細劉亦不例外,利福於2020/01/24發公告,購入恆大旗下公司發行的USD1.5億票據。惟細心參考公告,「認 購 事 項 將 以 本 公 司 內 部 現 金 資 源 及 銀 行 融 資 撥 付」。該票據其實是短期債券,2022/10到期,至於為何是1月發行,10月到期,我沒有去深究。利福動用銀行融資去買債券,是否有點槓桿買債的味道?另,該債券coupon rate有成11.5%,而利福自己發行的5年期USD債券利率為固定4.875%,其實自己發行債券去買其他債券都幾好賺。

原來很多人不知道SOGO是一間港資企業,一般少接觸商業社會的市民眼中SOGO仍是日資。無他,因該百貨公司的經營風格及貨品擺設思路皆很有港人第二故鄉特色。社運事件及武漢肺炎重創零售、運輸、飲食及旅遊,一眾商場股由高檔的海港城、銅鑼灣一帶,到民生商場如我的第一愛股領展皆無一幸免,股價有咁低得咁低。在此岔開一筆,曾無數次聽到朋友講領展股價太高,待低位才買進,現時它由最高99.8跌到80左右了,他們又會說商場死得。無論任何時候買或不買皆有理由,你不認同投資其實是一種藝術嗎?

2022年於東九龍將會出現第3間SOGO。利福業績及派息政策一向穩定,2014-2018每股派息0.591/0.632/0.632/0.632/0.665,2019年中期股息仍有增長,估計末期就跌硬了,到3月初便會知曉。會留意到這公司是有次無意中看到其資產負債表,與一般商場股不同。總資產218億中,有113億(佔51.8%)是固定資產(主要是銅鑼灣SOGO物業及發展中之東九龍SOGO,而銅鑼灣SOGO以成本入帳,2018/12淨值只有15億多,你信嗎?),有35億(16%)是其他公司股票債券期權等投資,定期存款高達43.9億(20%),手上現金14.1億(6.5%),仲有5億股權工具(年報寫是上市及非上市股票,不知與上述35億投資有何不同,沒深究)。手上現金及定期足夠償還各類短期負債合共50.6億,但仍有合共長期負債125.3億銀行貸款及債券要償還(注意其於2019/06還有70多億銀行額度未動用),高負債但又手持大量證券投資/定期,更有槓桿投資味道。其實最想知究竟35億股票債券是買了什麼,網上查了一下最多只查到一些權期,具體上市公司股票沒查到。

這家公司集百貨、地產及基金功能於一身,其實很有趣。現時股價已跌到10年低位,自由行已消失,香港市民現時又不敢外出。看你對香港命運還有否信心了。

利申:本人持有利福國際。