兩年後的投資心態

大家好，雖然不知道有沒有人會看到我寫的東西，但回來更新一下自己這些年來投資心態的轉變。先看看我截至2025年8月底的投資成績：

我IB賬戶的開倉日是2020/02/20，該日期前，是用銀行的證券賬戶在買我有分析過的港股(可見我以往的文章)。在IB，一開始仍是買少量港股如恒基地產等，後來疫情爆發，美股大跌，我買了一些大股票如蘋果、可口可樂和VISA等，無他，因我是巴菲特信徒，加上我深信大市反彈時，這些大股票一定最先反彈，所以圖中可見2020年後一段時間回報仍是不錯的，有數十個%，後來因我想有穩定的現金流，轉向買本地收息股如領展、HKT和美國公司債券(什麼都有，抄別人功課)，而且是加槓桿的買，後來美國加息，損失慘重(也沒多慘，你看圖就見到沒有到虧本的地步)，在圖中接近最低回報點時，我賣掉賬面損失慘重的美國公司債券，開始買美國科技股，之後回報一直跳升，最後一波大跌時，是今年4月份特朗普宣佈關稅戰，我買進NDVA和TEM，然後就到現時，我已賣掉4份3的NVDA，全清TEM。現在我仍只有少量NVDA、BRK.B及日本城，三只股票而已。

說說我的轉變：

1. 剛開始投資，相信自己的分析，同時亦參考別人很多意見，例如張化橋等人，相信賬面的數字，不熟悉現實世界運作，不知道很多東西可是人為，亦不知道有很多事是別人沒有告訴你的(很記得博耳電力一役輸掉我5萬港元)

2. 因性格問題，資金量少(我是草根)，只敢買自己認為十分穩陣的股票，例如燃氣股和地產股，賺錢輸錢浮浮沉沉

3. 學人買美國公司債券，老實講，這玩意雖然入場費只是USD1,000，但要有明顯的現金流入，還是需要大量的資金。加上我是抄人功課，沒得怨，只能怨自己懶。後來我去翻令我虧得最多的債券發行公司或其母公司的財務資料，差到癲。重申，我不怪別人，只怪自己懶

4. 我是2013年畢業的，這些年我翻了無數投資書籍，但我只看基本面分析類，或價值投資類，因我丁點兒不相信技術分析。我喜愛巴菲特的東西，所以相關的書(連芒格的)我都翻了，他其實是在教人一種生活方式，應該價值投資於現實中，你的一生會過得很好

5. 現在我不會再全倉投資，總留有資金等大跌市。我不知道大跌市何時再來，但我知道一定會出現，像今年4月那樣，突然就大跌

6. 如上述，我現在仍持有3間公司而已，NVDA已賣掉一大部份take profit，若一直再跌，我會重新再買，我不想多年以後後悔沒參與這時代的黃金投資。BRK.B是我從來沒賣過的公司，會不定期買入持有。最後，我仍想給日本城一些時間，看到管理層有意改變，加上這公司長期淨現金，雖然零售不是好生意，我目前計及股息，虧損約十幾%，再等等吧

7. 我的投資組合約50萬美金，現時60%為現金，IB給很高利息，每月收息都幾千港幣

謝謝收看。

買股票最緊要就係「思」

十多年前，看到段片，取笑曹仁超曹SIR的普通話（YOUTUBE仍可找到），但今天再看，發現他說的話字字鏗鏘。他說一開始是相信價值投資法，亦相信過「走勢」（我理解是指技術分析一類），但最終發現兩者都不行，而據其幾十年投資經驗，用得最多的是「趨勢」。大意是說他賺錢不是因為他聰明，是因為經濟週期剛好向上，輸錢亦不是因為他笨，是經濟大勢向下。

我有位朋友，常把什麼「非農數據」、「就業指數」及什麼什麼指標掛在口邊，口吻像極財演，有一天我忽然明白了這些就是所謂「噪音」。投資要看的趨勢，不是今天內房有個什麼政策出台就利好、亦不是哪間電動車公司有大廠投資就會賺錢，要留意的是整體經濟大勢，不用我說，係人都知現時趨勢為何，那是否什麼都不能做呢？

就我來說，至少有幾樣事情可以做：

一、REVISIT過往心儀的股份，其本質有否改變、是否已跌至可安心持有的水平？

二、得益於科技進步，是否一定要局限於本地市場？

三、謹記實質重於形式，即使證監會玩爛金融市場，以為強制於文字上刪除什麼風險就當無事，資金仍是會用腳投票

最近發現港元HIBOR回落，部份收息股又已跌至相當低殘，入了一些貨。另外，上個月美股出清TESLA及GOOGLE，目前仍持有的只有APPLE及我偶像巴菲特的公司。大部份美債其實早已回升至票面價，可以按兵不動。

自己投資自己負責。

日本城

不知道大家對日本城印象如何?感覺這間連鎖店存在已久,賣些日常家居用品,但原來平凡的生意卻是不太平凡的投資。早幾個月看到則新聞,報導指零售業非常缺人手,日本城有地區更出現「一人店」,集團主席反映「有生意但做唔切」。

會認真去找年報看,源於DAVID WEBB持有日本城母公母「國際家居零售」(HKEX:1373) 7%股份,目前市值接近HKD1.50億元,年收股息約HKD1,200萬,十分和味。

此集團過往十年派息有增無減,據最新截至2022/10/31中期報告,銀行貸款餘額僅HKD2,114萬,手持不受限現金卻高達HKD4.69億,是一間淨現金公司。半年的經營活動現金淨流入達HKD3.11億(即主業生意帶來的淨現金),投資活動(購置物業)淨現金流出僅HKD1,269萬,期內最大現金支出為租舖,花了HKD1.60億,即使期內支付HKD8,616萬股息,還有HKD5,314萬淨,是一盤經營得相當好的生意。

零售業特性是幾乎沒有應收賬期(你在店內是即時付款),惟競爭大,主要支出為店租及人手。現在政府允許輸入外勞,不知道對集團有否幫助?此股成交較疏,亦需注意套現風險。

最新收市價每股HKD2.92元,過去12個月股息率達8.22% (利申:本人持有此股,自己投資自己負責)

重要的是事物的本質而不是其形式

十多年前剛畢業，已經知道自己的投資風格如何。個人性格保守，穩字行頭，看到家人買磚頭達至財務自由，但我沒有那麼多本錢，做了點功課，看中當時的領匯，以小成本體驗收租的樂趣。一直沒甚轉變，直至明白管理層只有兩個目的：生存及增長，其實亦可歸納為一個目的：幫自己賺錢而不是幫股東賺錢。我相信99%的管理層口口聲聲說為股東著想時，只是忽悠大眾而已。只要公司能繼續營運，自然袋袋平安。看到以往強調分享的作者亦轉至PATREON，有些事情不必說穿。

只要現金流回報效率能令自己滿意，何必在意什麼形式。定期存款、收息股、企業債券、美國債券、什麼斬債、基金、各種另類投資，均可帶來現金回報，重要的是明白自己在做什麼。目前利率持續高企，請各位積極減槓桿，世界已經變了，保障自己為上，共勉之。

熊市買什麼

投資書籍皆呼籲大家累積資產，或是要採用「資產本位」思維，但其實現金也是其中一種資產，尤其是現時香港定存利率動輒有3%以上。現年三十多歲的投資者(如筆者)根本未感受過加息的威力，原來全世界所有資產均可同時下跌，唯有美金獨尊。

2020年溶斷時學到的最大得著是當股市由谷底回升時，賺得最多的一定是優質大型股票，因為全世界的共同基金、退休基金、政府基金、牟利或非牟利組織基金以及你的強積金，都在不斷買入該些股票。什麼是大型股票?上網看看你的MPF組成部份。什麼是優質股票?任何不斷穩定及安全地產生現金流的公司，不是指不斷派息，而是每年自由現金流穩定、拼命回購、具競爭優勢的公司，用YAHOO FINANCE已經可以很簡單地檢查自己手持的公司有否以上特徵。

割韭菜

兩年前寫過利福國際 

http://ransanalysis.blogspot.com/2020/02/hkex1212.html

近5年股價高峰HKD24.70, 之後一直下跌, 2020/02/01股價HKD7.18, 歷史低位HKD2.59

2022/08/07細劉宣佈以HKD5提出全面收購 

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2022/0807/2022080700234_c.pdf

宣佈前兩日成交量大增,股價上漲

小股東永遠被收割,仲玩港股?

好像每天只看到負面消息

不知道大家有沒有這個感覺。每天讀報、工作和吸收財務知識，俄烏戰爭、供應鏈短缺、世界經濟面對重大危機、加息......等等，好像都沒看到什麼好消息，但時不時看看自己的投資組合(還是未改變常留意股價的壞習慣)，最近好像有少少回升?其實我最想看到股價大跌......這樣就可以加倉，增強投資組合產生現金流的效率......現時我的組合什麼都有點，可以袋入袋的現金才是實實在在賺到的錢，能影響股價的因素太多太多了，基本上不可能掌握......

我現時組合:

領展 3.92%、中信電訊國際 3.38%、香港電訊 9.48%，香港股票只留這3隻，合計16.78%

美國公司債券 59.25%，合共18隻，都是抄人功課，只有一檔DELL是自己揀

封閉基金 8.26%，月月派息不錯啊

新加坡REITS 3.03%，志在分散一下地區

VOO 1.19%、AAPL 5.15%、GOOG 2.78%、BRK.B 0.25%、TSLA 2.44%、TSM 0.86%，美股合計12.68%

大方向是以收息為主，低配增長股，覺得挺適合自己，這組合用了槓桿，加息週期須慎用。

沒有投資建議，自己投資自己負責