誠信的重要性

企業融資中,在Business Model及Cash flow之前,必先評估其管理層是否誠實可靠,授信(Credit)與投資如出一轍,都是押注在管理層(很多時就是其大股東),買企業(或借錢予企業)其實就是買管理層,這是金融入門101。最佳方法當然是親身與管理層接觸,觀其言行,以小見大。然而,你若非客戶經理或分析師,基本上沒什麼可能直接接觸到公司決策人。這時怎辦?看其往績(Track Record)是也。有一就會有二,我深信人的性格是不會改變的,看一個人的過往或多或少會看到其行事作風,故無論你申請按揭或私人貸款,一定會查你TU(目前TU壟斷個人信貸資料庫市場,但很快會有其他競爭者出現),檢查你過往的信貸紀錄。

是次瑞幸造假,首先須面對一連串無止境的訴訟(包括監管機構及投資者),我大膽斷言,其結局必然是退市破產。現時其管理層已毫無誠信可言,還會有新投資者入場嗎?舊資金終有燒完的一天,又沒有新水,結局不是顯而易見?我不相信一間公司造假,責任只在一個COO身上,躲不掉的。

與瑞幸管理層有關的企業,其融資能力(信用)己深受影響。但不必緊張,不出數年,商業銀行/投資銀行為了生意,仍會為其融資的,這種事每天都在上演。員工只在乎有沒有糧出,誰在乎之後的事?

利申:本人沒持有上述股份

投資入門讀物

推薦幾本我讀過而有得著的讀物,都是以中文寫作,網上推薦的外文讀物最好找原文來讀,看過很多翻譯都一塌糊塗,加上其中很多背景都以外國讀者為對象而寫,很多名詞只會知其然而不知其所以然,在此就不詳細寫了。

1.張化橋: 《一個證券分析師的醒悟》、《誰偷走了我們的財富》、《影子銀行危局:中國的金融海嘯?》及《避開股市的地雷》

這人原本是瑞銀中國證券分析主管,因揭發民企造假而與之打官司數年,離開瑞銀後從事過不同公司,但都與金融相關,我最喜歡看他寫自己中伏、與民企老闆飯聚、對中國官僚文化及所謂人口紅利的大聲吶喊和控訴,你都感到他在說真話。精明如他,都會經常中民企陷阱,看看他的經歷,你可能會不再買民企股。

2.郝承林:《致富新世代:選中新經濟長勝股王》、《致富新世代2:科網君臨天下》及《致富新世代3:你也可以的穩健發財派》

信報專欄價值物語作家,逢星期三及五出版,我每篇必看,從他的文章中發掘了很多科網企業及相關知識,而他時不時就會引用股神給股東的信,注重投資觀念及心法,正職好像是基金經理,職業因素,時不時都會給予號碼,但很多時都只提到那家企業的特色而不明講,很有趣。

3.風中追風:《懶系投資法》

有在網上看理財BLOG的可能都知道他,封筆對讀者來說絕對是損失,這書肯定讓只買股票、特別是港股的人大開眼界。「投資要有長足的進步,必須放眼世界」!債券(或固定收益證券)不只是以前讀書課本裡的論理知識,而是世上每天有人在交易的投資物,門檻亦沒想像中高,一紙風行,書局常加印呢。

為免文章太長,下回再續。

20年後,大家仍會記得匯豐於疫情爆發的那一年停止派息

$33的匯豐到今天仍被廣大小股民傳誦,我相信20年後大家仍會唱爆這次愚人節事件。目前金融體系因全球QE之故仍未出現重大危機,各國政府今次是放水放得超快,所有銀行都在盡力救中小企業,我是行內人,自然深有體會。富者越富,除了指錢搵錢的能力,背後更隱含另一重意思:當碰到大危機時,也是這幫人最先被救,世界就是這麼不公平,苦的只有基層老百姓。說回匯豐,它並非沒有能力派息,只是被更大的老細用槍指著腦袋,這筆股息遲早會再次落袋,反而股價跌到PB只有0.55,比很多名不經傳的內銀還低。

股神最近出售航空股,目的是避開持股超過10%的監管線,但有多少人知道呢?自從美股沒有大跌後,自己減慢了購貨速度,幾乎是停止買入。3月份得到一份不錯的花紅,相當感恩,又多一筆彈藥耐心等待。

每個月都會檢視自己的資產負債表,發現舊經濟股好像還是太多了,將來希望新舊經濟的比例各佔一半。

會否再跌,還有沒有買貨?

一星期前明顯感受到市場恐慌,很多人解釋說是拆倉潮引致(賣貨要錢還孖展),我相信是真的,以自己為例,最差情況時組合帳面比年初下跌20%,若有用槓桿,恐怕亦難逃一劫。不知是否因年紀漸長,見識漸多,今次股災沒有太大恐懼,而且每次大跌皆有入市,港股美股都有份,手上仍有一定資金,估評自己工作較穩定,若股市繼續跌,會繼續買。

現時很多國家元首皆中招,怎麼就有點滅世的感覺。若世界末日,大家一齊死,什麼也不怕。若疫情過去,風險資產(股、債、樓、金)一定狂升。這是為何?全世界QE是也。現金的購買力只會加速下跌,你說現時買股還是渣現金比較著數?我仍是想不明白,為什麼要在股市大跌時賣股票?同路人自然知道我在說什麼。

這次股災再次印證時代變遷,科技改變人類一切,未來數十年的投資主軸已鐵定是屬於科網。有些趨勢一旦出現,再沒有回頭路,就像一百多年前出現蒸氣時代,發展只會一直向前。

2588從上一篇的$35.55,已經回升到今日收市$51.60短短一星期升幅45%。若再次回到$35,你還有膽量買嗎?說真的,當天盤中跌19%,我內心開始動搖,故沒有入貨(但此前每次大跌我都有買),當時心想就算公司破產,損失6位數字,對我來說不影響日常生活,加上我對組合中其他公司很有信心,每晚睡得安好。若2588再次插水,我仍是會繼續買入,但會以組合10%為上限。

再次強調,下跌完30%是有可能再跌30%的。現時疫情沒有減退,股市往下跌的機會當然比較大,重要的是你有沒有底氣,是否清楚知道自己在做什麼。

今天首次感受到恐慌

最近股市為小投資者上了一堂震撼教育課。當你看到長建可以一天跌12%以上、長和一天跌8.7%、超過一半在港上市房託跌到3年低(領展都可以盤中跌6%以上,未見過咁急),都咪話唔震撼。有見到網友分享某ETD由26元跌至只有6元,真是相當恐怖。而我有買進的中銀租賃盤中曾跌19%!今天當我想去和同事討論公事時,亦看到他正在買賣股票,哈哈,而他正在準備買進港交所。這種要錢不要貨的日子還有多少?凡人當然沒有水晶球,但我又見到蘋果出新產品了,新iPad好像不錯,若你有興趣購買,我會多謝你的。

我有沒有止蝕

看看自己做的資產負債表,於2月底時我的現金佔流動資產比例有20%,港股及美股分別佔70%及10%。今天現金及港股分別下跌到15%及65%,美股佔比越來越重(但比例仍不高,接近20%而已)。這是為何?因為美股跌到PK,心儀股份越跌越有,不知是否心理變態,每次熔斷或大跌我都平靜的對自己說:終於跌了!

先講最近賣了什麼:

1.美團,去年約90元時買入,只因當時見這公司首次扭虧為盈。經歷完港、美兩邊一齊大跌,心想要趁這機會調整組合,最先想到的就是換走美團,因在我組合中,其盈利狀況相對其他股份仍未具穩定性!預期P/E接近150倍......終在94-95元水平放棄

2.6823,因之前相對大手地購入1883,所以選擇放棄6823,大約平手離場,微賺數千

3.1848,這公司我持有多年(可看2015年時的BLOG文)...獲利OK...亦因持有另一對手中銀租賃,故約8元水平放棄1848...事後回看只是好彩

再講最近買了什麼:

1.美股!AAPL,V,GOOG,KO及VOO...基本上是每次大跌就會買,反彈時就停手。我不知道何時見底,只知道見底回升時,龍頭股會恢復得最快...有考慮過以BRK.B代替VOO(因前者亦跌到PK)...但思前想後,VOO有很多BRK.B沒有的科技股...科技行業WINNER TAKE ALL,當然是擁有龍頭股為佳。以上每隻都溝到了現價+10%以內,會否再買?大跌就會繼續買...反正我睡得安好。

2.2588及384...前者均價已溝到接近50元水平...後者加上最近買的貨,平均成本只有13元(持有多年)...曾經問過自己,如果2588破產,自己會如何?答案是正面面對,押錯注也無話可說。

回答標題的問題...答案是...我沒有止蝕。持倉中有哪些蝕到PK?利福國際、九龍倉置業、匯豐銀行...每隻帳面蝕緊20%以上...若你問我為何不止蝕...我反而想問為何要?實在想不明白為什麼要在現時賣股票...當然,若美股再大跌,而我已盡用手上子彈,可能會換貨,誰知道呢。

最後...我組合中的定海神針...領展!(持有多年)...曾經想過加碼,但REITs已佔組合太重比例...或者到我年紀再大一點才加碼REITs吧!

希望這些分享能帶給在股災中徬徨的你一些平靜。

你知道自己的MPF在買些什麼嗎?

政府幾年前推的預設投資策略(各管理人旗下的都差不多),其實對一般投資者來說是相當不錯,一圖看完(65歲前的核心累積基金):

基本上是超級分散,十大資產以美國國債為主,最大佔比的股票就只有蘋果及Microsoft,合共也是佔3.9%而已。

我自己是用公司的ORSO(公積金),分散於全球ETF(美國為主,佔超過50%)。無他,信基金經理不如信Index,而且管理費低,只有0.55%。每個月投入(月供?)不同ETF中,而自己繼續享受買個股的樂趣。